一、 資本介入連鎖藥店市場(chǎng)強(qiáng)力并購(gòu)對(duì)未來(lái)3-5年零售市場(chǎng)格局的影響分析

最近兩年，隨著上市連鎖藥店的最多和在資本市場(chǎng)上的不俗表現(xiàn)，各類資本介入連鎖藥店市場(chǎng)并購(gòu)重組的速度與力度都大大加強(qiáng)，連鎖藥店集中度迅猛提升，這將對(duì)中國(guó)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和未來(lái)OTC市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，造成重大影響，筆者密切關(guān)注，并分析如下：

1、近幾年介入連鎖藥店并購(gòu)重組市場(chǎng)的資本實(shí)力現(xiàn)狀

最近幾年，介入連鎖藥店重組市場(chǎng)的資本由七大資本勢(shì)力，分別是華泰系、大摩系資本、基石系資本、高瓴系資本、海會(huì)商業(yè)資本、上市連鎖藥店資本、醫(yī)藥工業(yè)資本。分別介紹如下：

（1）華泰系資本：江蘇華泰大健康股權(quán)投資基金（有限合伙）：是由華泰證券旗下華泰紫金投資牽頭成立的。華泰證券即華泰證券股份有限公司，前身為江蘇省證券公司，于1990年12月成立于南京，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)首批批準(zhǔn)的綜合類券商，也是全國(guó)最早獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格的券商之一，總部位于南京。2007年7月，華泰證券在首次券商分類評(píng)級(jí)中被中國(guó)證監(jiān)會(huì)評(píng)定為A類A級(jí)，2008年7月獲得A類AA級(jí)資格。2016年6月，華泰證券發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于調(diào)整定增方案的公告，公告稱將募資總額不超過(guò)33億元變更為不超過(guò)12億元，用于投入收購(gòu)2000家線下藥店。

l 并購(gòu)重組的連鎖藥店區(qū)域版圖：貴州、河北、河南、湖南、江蘇

l 介入的標(biāo)的連鎖：貴州一樹(shù)、石家莊新興、湖南懷仁、江蘇百家惠瑞豐、河南百家好一生

l 投資連鎖藥店的動(dòng)作：以5-8億元連鎖作為收購(gòu)標(biāo)的，目標(biāo)門店規(guī)模3000家。

l 投資邏輯：一是該連鎖必須是所在區(qū)域中經(jīng)營(yíng)規(guī)模位列第一或第二，且市場(chǎng)占比較高;二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利能力良好，具備長(zhǎng)久發(fā)展、持續(xù)上升的空間、能力與趨勢(shì);三是企業(yè)高管有企業(yè)家精神，就是要沉得下心，有在藥品零售行業(yè)干一番事業(yè)的決心?！叭A泰系”期望通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)、股權(quán)合作、網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張等形式，快速把合作連鎖發(fā)展成為年銷售規(guī)模10億元級(jí)別的企業(yè)，繼而進(jìn)入上市通道。

l 資金規(guī)模：18億元（募集12億元+自有資金6億元）。

（2）大摩系資本

摩根士丹利：摩根士丹利是一家全球領(lǐng)先的國(guó)際性金融服務(wù)公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋投資銀行、證券、投資管理以及財(cái)富管理。 公司在全球37個(gè)國(guó)家設(shè)有超過(guò)1,200家辦事處，公司員工竭誠(chéng)為各地企業(yè)、政府機(jī)關(guān)、事業(yè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供服務(wù)。

l 區(qū)域版圖：貴州、河北、廣東

l 投資連鎖：廣東大參林、貴州一樹(shù)、石家莊新興（后兩家也是華泰系投資的連鎖）

l 投資動(dòng)作：2015年10月份以4.1億元資金領(lǐng)投了廣東大參林，后續(xù)投資貴州一樹(shù)和新興，摩根士丹利投資的廣東大參林，可能是目前各機(jī)構(gòu)所投資的連鎖藥店中網(wǎng)絡(luò)最廣也是規(guī)模最大的。獲得大摩投資后的大參林，在2015年12月發(fā)布其招股說(shuō)明書(shū)，擬募資18億元，其中過(guò)半用于連鎖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。2016年3月，大參林參股貴州一樹(shù)，并引進(jìn)摩根士丹利作為戰(zhàn)略投資者，在陸續(xù)獲得華泰大健康基金和摩根士丹利的投資后，貴州一樹(shù)迅速與貴州省內(nèi)的11家連鎖藥店達(dá)成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

（3）基石系資本

l 基石資本：馬鞍山全億健康投資管理有限公司旗下的全資公司——蘇州全億健康產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司。全億健康是一個(gè)零售藥店運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)，公司致力于打造集實(shí)體藥房、藥事服務(wù)、B2C、PBM為一體的立體化結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代藥房服務(wù)體系，以線下門店為基礎(chǔ)構(gòu)建“產(chǎn)品+服務(wù)”的藥店新業(yè)態(tài)。

l 資金情況：全億健康獲得弘毅投資領(lǐng)投、基石資本追投的數(shù)十億元B輪融資，并展開(kāi)新一輪大規(guī)模并購(gòu)。作為一家2016年才成立的初創(chuàng)企業(yè)，全億健康在一年半的時(shí)間里經(jīng)歷了從0到2000多家藥店、60億元營(yíng)業(yè)額的“非典型成長(zhǎng)”，讓全億健康“平地起高樓”。

l 區(qū)域版圖：貴州、河北、河南、湖南、江蘇。四川、浙江。

l 并購(gòu)重組的零售板塊銷售規(guī)模：60億元

l 投資特點(diǎn)：控股式收購(gòu)

基石系進(jìn)入醫(yī)藥零售業(yè)的時(shí)間較晚，但力度很大。其第一個(gè)收購(gòu)案是2016年7月收購(gòu)了江蘇恒泰醫(yī)藥80%的股權(quán)，恒泰醫(yī)藥的法定代表人變更為蘇州全億董事長(zhǎng)吳興華，吳興華曾擔(dān)任海王星辰CEO，收購(gòu)后成為恒泰醫(yī)藥總經(jīng)理，原董事長(zhǎng)楊一峰出任公司監(jiān)事；2016年12月，蘇州全億全資收購(gòu)了溫州一正藥房，吳興華成為溫州一正藥房法人代表并出任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2017年1月收購(gòu)廊坊百和一笑堂50.03%股份，吳興華成為公司法人代表并擔(dān)任執(zhí)行董事；2017年2月收購(gòu)南通濟(jì)生堂55%股權(quán)，吳興華成為公司法人代表并擔(dān)任執(zhí)行董事，原董事長(zhǎng)王鋒擔(dān)任總經(jīng)理。

l 投資動(dòng)作：

—2016年7月收購(gòu)了江蘇恒泰醫(yī)藥80%的股權(quán)

—2016年12月，蘇州全億全資收購(gòu)了溫州一正藥房

—2017年1月收購(gòu)廊坊百和一笑堂50.03%股份

—2017年2月收購(gòu)南通濟(jì)生堂55%股權(quán)

—2017年10月正式合并整合了四川巴中怡和藥業(yè)、成都芙蓉大藥房、宜賓天天康、成都樂(lè)源堂、成都寧豐堂等5家連鎖藥店。籍此，全億健康的門店網(wǎng)絡(luò)從華東地區(qū)（江蘇、浙江）延伸到了西南市場(chǎng)，在此之前的一年多，全億在江蘇整合了常州恒泰、中誠(chéng)、南通濟(jì)生堂；在浙江，整合了溫州一正和葉同仁，在河北，整合了廊坊一笑堂。

l 預(yù)計(jì)2017年總銷售規(guī)模將超過(guò)60億元。

（4）高瓴資本（高濟(jì)醫(yī)療）

l 高濟(jì)醫(yī)療是高瓴資本旗下一家專注于大健康產(chǎn)業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)的實(shí)業(yè)公司。

l 區(qū)域版圖： 四川、重慶、北京

——重慶市萬(wàn)和藥房連鎖有限公司；

——四川東升集團(tuán)（東升大藥房）；

——成都市華杏大藥房連鎖有限責(zé)任公司；

——北京康佰家

l 投資動(dòng)作。

成立于2005年的高瓴資本集團(tuán)，從今年8月份開(kāi)始亦通過(guò)旗下的專注于大健康領(lǐng)域戰(zhàn)略性投資與運(yùn)營(yíng)子公司高濟(jì)醫(yī)療，與重慶萬(wàn)和、四川東升、成都華杏大藥房、北京康佰馨大藥房進(jìn)行戰(zhàn)略合作，憑借高濟(jì)醫(yī)療在大健康領(lǐng)域的投資與運(yùn)營(yíng)能力，以及互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用和大數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢(shì)，促成連鎖藥房企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升。尤其是最近其在四川的并購(gòu)力度非常大。達(dá)州已經(jīng)壟斷，四川知名企業(yè)瑞康連鎖藥店也接受高瓴資本的投資。

l 投資邏輯：高瓴資本在集采、管理等方面對(duì)各大連鎖藥店進(jìn)行整合外，還有可能會(huì)以股權(quán)為紐帶進(jìn)行二次整編，迅速建立起一個(gè)龐大的全國(guó)性連鎖藥店集團(tuán)。

（5）海會(huì)商業(yè)資本

中海集團(tuán)旗下的海匯商業(yè)保理(天津)有限公司。一般選擇的中小連鎖，都有一定的規(guī)模，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，并且有拓展的意愿。其投資邏輯為只是作為資金的提供方，不介入連鎖藥店的經(jīng)營(yíng)，合作方式與風(fēng)投相比，連鎖藥店有更大的決定權(quán)。海匯商業(yè)保理已經(jīng)與安徽、福建、云南的10家銷售規(guī)模為5000萬(wàn)元～1億元的中小連鎖進(jìn)行合作，和江蘇、浙江、廣東、廣西等省區(qū)的一些中小連鎖也有過(guò)接觸。海匯商業(yè)保理投放的資金總額也在1億元左右，計(jì)劃用三到五年時(shí)間，把資金投放總額增加到30～50億元

甘肅德生堂集團(tuán)已經(jīng)引入沿海資本、邦盛資本;

正和祥系資本：四川省健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金是四川省政府牽頭發(fā)起的第一支省級(jí)健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，是名副其實(shí)的“國(guó)資”身份。2017年9月四川省健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金初次與正和祥藥業(yè)接觸，經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的深入了解與評(píng)估，投資近10億，入主正和祥，借助資本的力量，正和祥藥業(yè)將插上騰飛的翅膀，并將開(kāi)啟快速擴(kuò)張的新時(shí)代。打造“國(guó)資+民營(yíng)+現(xiàn)代管理”聯(lián)合上市的模式。

正和祥藥業(yè)是一家以藥品零售為主及中藥生產(chǎn)、藥品批發(fā)、中醫(yī)館、醫(yī)療診所的大型醫(yī)藥集團(tuán)企業(yè)。公司最初成立于2003年9月28日，經(jīng)過(guò)十幾年特別是近兩年的快速發(fā)展與整合，由單一的貴州芝林大藥房發(fā)展成涵蓋貴州、四川、重慶、湖南、江西、江蘇等省市?，F(xiàn)擁有14家子公司，直營(yíng)門店數(shù)過(guò)1000家，年銷售額逾20億的現(xiàn)代醫(yī)藥航母。借助國(guó)有資本，正和祥將實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)其立足西南，放眼全國(guó)的宏偉藍(lán)圖；更可預(yù)見(jiàn)，有了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，正和祥藥業(yè)全力沖刺四川首家醫(yī)藥零售上市企業(yè)的步伐將愈發(fā)的豪邁。

（6）上市連鎖藥店資本大舉并購(gòu)

大參林（表一） 參股并購(gòu)明細(xì)

表二：國(guó)大、一心堂、老百姓、益豐（表二）參股并購(gòu)明細(xì)

（7） 工業(yè)資本收入連鎖并購(gòu)重組

A、 廣藥入主一心堂：

201年1月4日晚， 廣州白云山醫(yī)藥股份有限公司發(fā)布公告，為把握國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)未來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，加強(qiáng)與連鎖藥店的合作以促進(jìn)公司醫(yī)藥零售產(chǎn)品在西南地區(qū)的銷售，公司擬以自有資金人民幣80,000.00萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)云南鴻翔一心堂藥業(yè)(集團(tuán))股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行的A股股份，占一心堂發(fā)行完成后股權(quán)比例為6.92%。

B、 天士力投資眾友

2016年9月6日， 眾友健康與天士力大健康產(chǎn)業(yè)基金等正式簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，后者投資5億元人民幣，獲得眾友健康10%以下的股份。中國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)“西北王”之稱的眾友健康在2015年用創(chuàng)新的并購(gòu)方式一次性狂攬30多家連鎖企業(yè)十幾億銷售規(guī)模，獲得巨額融資后的眾友健康，除繼續(xù)夯實(shí)西北基礎(chǔ)之外，已將擴(kuò)張范圍放大到全國(guó)市場(chǎng)。在目標(biāo)省份選擇一至三家優(yōu)質(zhì)的中小型連鎖，采取股權(quán)置換的方式，綁定上市。天士力大健康產(chǎn)業(yè)基金是由泰康人壽領(lǐng)投、中原銀行和天士力跟投、共同成立的總規(guī)模50億的健康產(chǎn)業(yè)基金?；鹬饕獓@大健康產(chǎn)業(yè)的生態(tài)圈的建設(shè)，主要投資領(lǐng)域包括：康復(fù)和?？漆t(yī)院、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合型的養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)。

眾友系并購(gòu)一覽表：

C、神威藥業(yè)在河北多起并購(gòu)已成為華北第一大連鎖。

“借助平臺(tái)資源，將零售作為第二主業(yè)”。神威藥業(yè)在藥品零售連鎖的并購(gòu)與整合過(guò)程中，區(qū)別于其他單純意義上的零售連鎖企業(yè)和資本。 借助集團(tuán)平臺(tái)的資源優(yōu)勢(shì)，神威大藥房對(duì)河北省內(nèi)零售連鎖市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)與整合，向工商一體化進(jìn)程推動(dòng)和邁進(jìn)。

神威大藥房作為神威集團(tuán)零售板塊的重要組成部分，承載著集團(tuán)零售板塊獨(dú)立A股的重任，從2015年以來(lái)便慢慢布局發(fā)力。2015年8月20日成功并購(gòu)河北冶金連鎖大藥房旗下的41家門店，無(wú)論從銷售收入、規(guī)范性盈利能力上都有了大幅度的增長(zhǎng)和提高，這一次并購(gòu)的小小試水便是一個(gè)成功的案例。2016年11月2日神威連鎖大藥房又與河北恒泰醫(yī)藥有限責(zé)任公司達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同打造銷售規(guī)模超過(guò)30億元以上的大型連鎖企業(yè)，推動(dòng)河北區(qū)域醫(yī)藥連鎖加快向規(guī)模化規(guī)范化的發(fā)展。截止到目前神威連鎖板塊的區(qū)域整合與并購(gòu)布局已覆蓋了邯鄲、唐山、滄州、保定、秦皇島等地市。其中也包含區(qū)縣21家連鎖，門店總計(jì)678家，年銷售額14.1億元，這組數(shù)據(jù)中不包括神威藥業(yè)自有6個(gè)億的體量。

2、 資本介入后，連鎖藥店格局的變化

隨著各種資本的大力度快速介入，中國(guó)連鎖藥店市場(chǎng)，也許會(huì)再現(xiàn)當(dāng)年家電零售集中度提升的場(chǎng)景，很快從一片混戰(zhàn)到最終集中度大幅度提升，筆者預(yù)測(cè)：中國(guó)藥品零售將出現(xiàn)全國(guó)性連鎖、省級(jí)龍頭醫(yī)藥連鎖企業(yè)、地區(qū)龍頭企業(yè)三大格局。

格局一：全國(guó)性連鎖約十多家必將越來(lái)越大。

國(guó)大藥房。成立于2004年3月，總部設(shè)在上海。國(guó)大藥房經(jīng)過(guò)十余年高速發(fā)展，已在全國(guó)19個(gè)省、自治區(qū)、直轄市建立了28家區(qū)域連鎖公司，覆蓋全國(guó)近70個(gè)城市，擁有3000余家零售藥店，全國(guó)員工近2萬(wàn)名。

值得關(guān)注的是：2017年11月30日宣布，國(guó)大藥房40%股權(quán)擬被Walgreens Boots Alliance認(rèn)購(gòu)，增資27.67億元！ 國(guó)大藥房于2017年11月29日收到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所《增資結(jié)果通知》。國(guó)大獲得注資后，并購(gòu)必將提速。

海王星辰：已經(jīng)是全國(guó)性連鎖。 分布在全國(guó)12個(gè)省的70多個(gè)城市。在2006－2012年，海王星辰連續(xù)七年直營(yíng)門店數(shù)排名全國(guó)第一。海王星辰為約15000名員工提供了就業(yè)崗位，其中包括4300多名藥師。海王星辰1600萬(wàn)會(huì)員。

一心堂：成立于2000年11月8日。 經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，截至2016年3月31日，鴻翔一心堂及其全資子公司共擁有直營(yíng)連鎖門店3707家已遍及滇、黔、桂、川、晉、渝、津、滬、瓊等省、市，員工達(dá)21382人。 零售板塊分子公司十多家。

老百姓大藥房：2001年成立，2015年主板上市，17家省級(jí)零售分公司的80多個(gè)城市。擁有門店2200多家。員工16000人。

益豐大藥房：中國(guó)滬市主板上市連鎖藥房——益豐大藥房是全國(guó)大型藥品零售連鎖企業(yè)，截止2017年3月31日，公司在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西、廣東七省市開(kāi)設(shè)了1595家直營(yíng)醫(yī)藥連鎖門店，位列全國(guó)連鎖藥店綜合實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力五強(qiáng)，是行業(yè)內(nèi)少有的母公司與跨省子公司均實(shí)現(xiàn)盈利的公司。

大參林：大參林醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司,成立于1999年,是一家集醫(yī)藥制造、零售、批發(fā)為一體的集團(tuán)化企業(yè)。公司以發(fā)展藥店連鎖為立業(yè)之本，經(jīng)過(guò)多年耕耘，旗下門店遍布廣東、廣西、河南等國(guó)內(nèi)多個(gè)省份。2017年7月31日，大參林正式在上海證券交易所主板上市。2016年4月至7月，大參林先后分別和內(nèi)蒙古惠豐堂、河南許昌保元堂、安陽(yáng)千年健、江西眾康等數(shù)家連鎖簽訂參股控股合作協(xié)議，開(kāi)啟“上市大聯(lián)盟第二季”。到2015年年底，直營(yíng)連鎖門店突破2000間，員工1800多名，年銷售額60多億。2016年3月至8月，先后整合并成立粵中、河南、華東、江西大區(qū)，全國(guó)7大區(qū)涵蓋大參林2000多家門店，大區(qū)制經(jīng)營(yíng)管理模式形成。

北京同仁堂： 北京同仁堂商業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱商業(yè)集團(tuán)）是同仁堂集團(tuán)的十大子公司之一，于2003年成立。主要業(yè)態(tài)包括投資管理、藥品零售連鎖和藥品批發(fā)。 2011年，按照同仁堂集團(tuán)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)商業(yè)集團(tuán)股東會(huì)決議及國(guó)資委批復(fù)意見(jiàn)，將北京同仁堂股份有限公司所持有的23家控股子公司股權(quán)及所屬分支機(jī)構(gòu)同仁堂藥店部分實(shí)物資產(chǎn)注入商業(yè)集團(tuán)并實(shí)現(xiàn)對(duì)商業(yè)集團(tuán)控股，注冊(cè)資金為2.0825億。商業(yè)集團(tuán)現(xiàn)有子公司120余個(gè)，終端門店近500家，分布在26個(gè)省、直轄市、自治區(qū),近130個(gè)城市。

另外全國(guó)性的連鎖藥店還有云南健之佳、甘肅眾友、山東漱玉平民、遼寧成大方圓等。他們都在積極謀劃上市，有望進(jìn)入國(guó)內(nèi)全國(guó)性十大連鎖行列。

格局二：競(jìng)爭(zhēng)格局第二層次或者成為第二梯隊(duì)為區(qū)域（以省級(jí)市場(chǎng)為主的）龍頭企業(yè)

比如陜西怡康、湖南張仲景、重慶桐君閣、四川正和祥、貴州一樹(shù)、湖北天濟(jì)、吉林大藥房、山東立健、江西昌盛、湖北新興、河北神威、上海華氏、金天醫(yī)藥集團(tuán)、南京醫(yī)藥、浙江瑞人堂、山東燕喜堂、四川德仁堂、湖南養(yǎng)天和、福建新紫金、浙江九州。還有一些不再一一列舉。

格局三：城市主流連鎖。

競(jìng)爭(zhēng)的第三個(gè)局就是以城市主流連鎖為單位的眾多連鎖藥店了。一般在這個(gè)城市排行第一、第二的連鎖了，由于眾多的連鎖都屬于注意序列，這里就不再一一列舉，這些連鎖藥店大多數(shù)是被前十強(qiáng)或者一些欲發(fā)展壯大的第二梯隊(duì)連鎖的并購(gòu)重組的標(biāo)的。

格局四：省級(jí)醫(yī)藥零售市場(chǎng)，很快形成三分天下的局面，最多是5家瓜分天下的局面。

競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致集中開(kāi)始提高、到了最后，基本都是一個(gè)省級(jí)零售藥店市場(chǎng)，出現(xiàn)全國(guó)性、區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)連鎖為主的三家連鎖三分天下的局面，個(gè)別省份可能不止三家，但也不超過(guò)五家。 其余連鎖只能是補(bǔ)充角色。

各省三分天下的局面基本已經(jīng)有了雛形，比如：云南（一心堂、健之佳、東?。?；甘肅（眾友、惠仁堂、德生堂）；新疆的（百草堂、普濟(jì)堂、濟(jì)康）；陜西（怡康、眾友、老百姓）；河南（張仲景、大參林）；河北（新興、神威、華佗）；山東（漱玉、立健、燕喜堂）；湖北（益豐、天濟(jì)、馬應(yīng)龍、心連心）；四川（一心堂、正和祥、高瓴系、德仁堂）；浙江（老百姓、瑞人堂、九州）；江蘇（益豐、老百姓、全億系）；遼寧（國(guó)大、成大、天士力、金天）；吉林（吉林大藥房、益和）；黑龍江（人民同泰、寶豐、金天）；山西（一心堂、國(guó)大、仁和）；湖南（老百姓、益豐、養(yǎng)天和、千金）；廣西（老百姓、一心堂、大參林、桂中）；福建（新紫金、大參林、鷺燕）；江西（益豐、昌盛、開(kāi)心人）等等。

二、資本強(qiáng)力并購(gòu)連鎖藥店的動(dòng)機(jī)分析

首先是投資藥店包裝上市賺錢。

在中國(guó)零售藥店市場(chǎng)擴(kuò)容的過(guò)程中，筆者預(yù)計(jì)未來(lái)還將有10家左右的藥品零售企業(yè)能登陸資本市場(chǎng)，其中一心堂、老百姓、益豐、大參林已成功登陸資本市場(chǎng)，投資者收益頗豐。其中一心堂的機(jī)構(gòu)投資者君聯(lián)創(chuàng)投出資10033萬(wàn)元,6年后獲益67833萬(wàn)元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率37％;益豐藥房的機(jī)構(gòu)投資者今日資本2億元投資增值至24.9億元,年化收益率43.45％;老百姓大藥房的機(jī)構(gòu)投資者澤星投資42254萬(wàn)元本金則在8年之間升值到506825萬(wàn)元,增值近12倍,年化收益率36％，這么高的投資回報(bào)率,難怪資本市場(chǎng)對(duì)連鎖藥店上市持歡迎態(tài)度。

其次是政策利好，醫(yī)改政策頻出，利好藥店終端。

近年來(lái)政府頒布了一系列醫(yī)改政策，其中重點(diǎn)旨在規(guī)范藥品占比，鼓勵(lì)醫(yī)藥分開(kāi)；推進(jìn)分級(jí)診療，發(fā)展社會(huì)辦醫(yī)；探索藥店門診，放寬資質(zhì)審評(píng)。認(rèn)為這些政策將對(duì)藥店零售行業(yè)形成持續(xù)利好，有望推動(dòng)藥店零售行業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，我們長(zhǎng)期看好藥店零售行業(yè)的發(fā)展。

未來(lái)8萬(wàn)億到20萬(wàn)億大健康醫(yī)養(yǎng)結(jié)合市場(chǎng)，自我藥療離不開(kāi)醫(yī)藥零售市場(chǎng)、健康養(yǎng)生、中醫(yī)藥中藥食同源治療未病都離不開(kāi)藥店。藥店將逐步成為醫(yī)藥場(chǎng)景消費(fèi)的主要場(chǎng)所。

第三是公立醫(yī)院改革帶動(dòng)藥品銷售轉(zhuǎn)移至藥店。

政策規(guī)范藥品占比、鼓勵(lì)醫(yī)藥分開(kāi)，壓縮藥品在醫(yī)院終端的銷售規(guī)模，允許處方外流。醫(yī)院通過(guò)藥房托管等模式，將藥品銷售轉(zhuǎn)移至藥店，提高藥店銷售額。數(shù)據(jù)顯示 2015 年藥店處方藥銷售同比增長(zhǎng)高達(dá) 14.9%，占比 41.6%，2016年預(yù)計(jì)保持 12%的增速，處方藥銷售占據(jù)藥店終端藥品總銷售額的 43%。

第四：社會(huì)醫(yī)療改革推動(dòng)就診渠道下沉。

政策推進(jìn)分級(jí)診療、發(fā)展社會(huì)辦醫(yī)，但由于基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的自有藥房一般只配備基藥品種、家庭醫(yī)生只提供藥事服務(wù)，患者需依據(jù)處方前往藥店購(gòu)藥，帶動(dòng)藥店銷售增長(zhǎng)。

第五、醫(yī)藥流通改革鼓勵(lì)藥店發(fā)展。

一方面，政策鼓勵(lì)藥店進(jìn)行慢病門診，提供醫(yī)療服務(wù)以提升患者對(duì)藥店的粘性；另一方面，醫(yī)保資質(zhì)放開(kāi)，緩解患者對(duì)醫(yī)保報(bào)銷的顧慮，利于尚未取得資質(zhì)的存量藥店提高客流量。

在這些利好政策推動(dòng)下，有人預(yù)測(cè)，未來(lái)5年，醫(yī)藥零售市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8000億元規(guī)模，比目前年規(guī)模3000億元多了很多。

三、面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局，中小連鎖藥店的對(duì)策

（一）首先可以實(shí)施以下三大對(duì)策。

1、做區(qū)域絕對(duì)老大：門店數(shù)與市場(chǎng)份額超過(guò)60%，內(nèi)部管理和盈利能力只要很好，誰(shuí)來(lái)了都不怕。

2、聯(lián)盟聯(lián)合一起構(gòu)建規(guī)模優(yōu)勢(shì)。共同集采、提供培訓(xùn)、共同競(jìng)賽提高。

3、引進(jìn)資本，保留控股絕、決策權(quán)、管理權(quán)。適當(dāng)引進(jìn)資本，反而有利于做大。

（二） 賣與不賣的戰(zhàn)略選擇思考

這兩年連鎖并購(gòu)狂潮興起。大家天天都在談?wù)摷娌⒅亟M，似乎人人自危，趕緊找個(gè)婆家賣掉。其實(shí)賣不賣要思考清楚。

首先賣掉企業(yè)主要原因

l 自己老板病了，無(wú)法經(jīng)營(yíng)企業(yè)；

l 自己的子女不愿子承父業(yè)，后繼無(wú)人；

l 自己對(duì)這個(gè)行業(yè)已經(jīng)厭倦，實(shí)在是各負(fù)擔(dān)、且有第二產(chǎn)業(yè)；

l 正規(guī)化管理后肯定虧損、自己又無(wú)力正規(guī)化后扭轉(zhuǎn)局面；

l 無(wú)資源（資金、工業(yè)、政府、人才資源）;

l 管理理念和手段落后，企業(yè)一直不盈利和能力能力低下，實(shí)在又無(wú)人力物力來(lái)升級(jí)管理;

l 能賣個(gè)好價(jià)錢，十倍以上市盈率。

不賣掉自己企業(yè)的思考。如果是以下情況，就不要賣掉企業(yè)

l 如果你把企業(yè)當(dāng)成自己的事業(yè)和生命；熱愛(ài)醫(yī)藥零售，具有先進(jìn)的管理理念和管理升級(jí)的能力；

l 您自己還年輕，有無(wú)其他產(chǎn)業(yè)；

l 有人繼承且想做大、或者團(tuán)隊(duì)有激情、有情懷，想在一起做出成績(jī);

l 企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)和盈利狀況良好，是個(gè)搖錢樹(shù)印鈔機(jī)；

l 自己有各種良好的政府關(guān)系資源；

l 自有資金充裕；有做大意愿，有實(shí)力聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來(lái)升級(jí)。

l 有良好的供應(yīng)鏈關(guān)系，可助理做大。

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